东诚药业(002675)：业绩预增符合预期 公司核医学布局愈加丰富继续看好

　　事件：公司1 月26 日公告2020 年年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东净利润4.0 亿元-4.5 亿元，同比增长158.54%-190.86%；归属于上市公司股东扣非净利润为3.75 亿元-4.25 亿元，同比增长93.90%-119.79%，公司此次业绩预告符合公司三季报中预告的归母净利润3.60-4.68 亿元。公司20 年原料药板块持续增长，制剂和核药板块受到疫情影响，而后逐渐恢复。19 年公司由于商誉减值等因素基数较低，因此20 年同比增长幅度较大。

　　各业务板块全年看，预计原料药板块稳定增长，核药板块后续快速恢复。结合三季报的情况，我们认为原料药板块全年看有望继续保持稳定增长趋势，而核药板块恢复趋势有望延续，其中安迪科业务有望延续三季度强劲势头，安迪科18F-FDG 在 Q4业绩有望同比高速增长。20 年公司核药板块受到疫情影响较大的情况下，公司业绩保持稳定增长，21 年公司核药板块业绩有望同比提速。

　　继续看好公司核医学未来发展，公司核医学布局愈加丰富。公司核药管线中铼［188Re］依替膦酸注射液（骨转移疼痛）、氟［18F］化钠注射液（骨转移诊断）、［18F］ 氟丙基甲酯基托烷注射液（帕金森诊断）、BNCT 疗法（硼中子俘获治疗癌症新领域）以及钇 ［90Y］微球（肝癌治疗）等产品，将承载国内核医学重任，未来随着国内核医学市场的潜力的释放。同时近期同GE 关于锝［99mTc］替曲磷注射液的合作，授权安迪科持有药品注册证书，同时拥有生产和销售的权利。公司的这一合作，不仅体现了公司嫁接国际产品的潜力，同时也彰显了核药房的卡位布局优势（可进行核药生产和销售）。另外对于锝［99mTc］替曲磷注射液本身，我们认为公司在拿到注册证后快速推向市场，产品具有良好市场前景，有望进一步提升公司业绩。

　　盈利预测：结合公司年报预告以及当前疫情发展对业务的影响，我们调整公司盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润为4.23 亿元、5.17 亿元以及6.53 亿元，同比增长173%、22%以及26%，对应PE 分别为41X、34X 以及27X；EPS 分别为0.53元，0.64 元以及0.81 元。公司作为国内核医学龙头标的，管线布局丰富，未来有望不断挖掘国内市场潜力，继续看好公司未来发展，维持 “买入”评级。

　　风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期。

（责任编辑：梦谣）