隆20转债783012投资价值一览
隆20转债今日网上申购，目前转股价值108.62，评级AAA/规模50亿。
条款分析
利率条款来看，可转债6年票面利率分别为0.3%、0.4%、0.8%、1.5%、1.8%、2.0%，低于近期发行转债的平均票面利率水平;到期赎回价格为107元，也低于市场平均水平。
信用评级来看，联合信评对主体与债项分别给予AAA、AAA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，各条款属于常规设置，1)转股价修正条款(15/30，85%);2)有条件赎回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)。
综合来看，公司本次发行利率低于行业平均水平，附加条款为常规设置。公司发行公告日收盘价为53.07元，对应平价为100.57元。本次发行的隆20转债评级为AAA、期限为6年、7月28日6年期AAA级中债企业债YTM为3.8173%、中证公司债YTM为3.8574%，综合以上本文取YTM为3.83%，测算转债纯债价值为89.55元，债底保护较好;到期收益率为1.91%，低于同期限国债收益率。
正股基本面分析
公司长期专注于为全球客户提供高效单晶太阳能发电解决方案，主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，以及光伏电站的开发、建设及运营业务等。公司已形成了从单晶硅棒/硅片、单晶电池/组件到下游单晶光伏电站应用的完整产业链。其中，单晶硅棒/硅片和单晶电池/组件业务是公司的核心制造业务，目前公司已发展成为全球最大的单晶硅片制造商，组件业务已跻身全球前十大组件企业行列，单晶PERC电池和组件转换效率连续多次刷新世界记录。根据中国光伏行业协会统计数据显示，隆基股份位列2018年全球十大硅片企业第二位，其中单晶硅片产能产量位居全球第一，并入选工信部首批制造业单项冠军示范企业;2019年公司组件出货量位列全球第四位，并获评全球知名研究机构彭博新能源财经“全球一级组件供应商”以及PV-Tech发布的2020年第一季度组件制造商可融资性PV ModuleTech AAA评级的组件制造商，成为全球硅基组件超级联盟成员之一。
为应对能源需求不断增长的问题，可持续发展成为各国共识，纷纷支持太阳能光伏产业等可再生能源的发展。根据中国光伏行业协会数据，2007-2019年全球光伏市场年复合增长率超过35%，光伏发电已成为全球增长速度最快的新能源品种。我国光伏产业发展尤为迅速，2013年以来光伏应用市场连续7年位居全球第一，截至2019年底累计装机量达到204.3GW，稳居全球首位。随着各国光伏补贴政策滑坡，全球光伏产业已由政策驱动发展阶段正式转入“平价上网”过渡阶段，落后产能将加速淘汰，行业竞争格局得到重塑，产业集中度有望进一步提升，光伏产业马太效应明显，出现强者恒强的局面。根据《Global Market Outlook For Solar Power》，随着光伏发电在全球范围内向“平价上网”的过渡，全球光伏市场将在2019年重新回到两位数高增长，2023年则有望突破260GW，继续保持良好发展态势。
行业技术升级加快，“产品单晶化、电池高效化”已成为行业主流趋势，市场份额更多向能够持续新技术研发和产业化的企业集中。单晶产品与多晶产品相比具有转换效率更高的优势，2015年以来随着大装料量热场、连续投料、金刚线切割等一系列新技术的大规模应用，单晶产品成本不断下降，同时以PERC等为代表的高效电池技术对单晶产品转换效率提升的效果更为显著，又进一步拉大了单晶效率优势，更受市场青睐。根据PV InfoLink数据显示全球单晶产品市场份额由2015年的18%大幅上升至2018年的46%，预计到2021年单晶市场占有率将进一步提升至85%以上，正加速完成对多晶的替代。PERC电池方面，根据ITRPV相关数据，2018年高效PERC电池市场份额已快速上升至33.5%，预测2019年市场份额将超过50%，到2026年将进一步上升至75%，也将基本取代常规电池。
（责任编辑：梦谣）
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