今天转债370532投资价值一览

　　今天转债今日申购，A+级，发行规模2.8亿元，无担保，无网下，票面利率22.8%，目前转股价值102.5元。

　　转债条款

　　债券评级A+较低，年化收益率3.56%，下修条款适中(85%)，PB3.29，下修空间大，有回售保护。

　　正股质地

　　今天转债对应的正股为今天国际，2016年深交所创业板上市。主营业务是智慧物流系统和智能制造系统，主要是为生产制造、流通配送企业提供智能生产线及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一体化业务。客户有中烟、比亚迪以及宁德时代。公司是物流智能化的引领者，尤其在烟草智慧物流方面比较领先。

　　因单个项目金额较大、实施周期长、收入确认时间点不确定，公司业绩起伏比较大，基本处于大幅增长和大幅下降轮流交替的状态。如，2018年营收同比下降近30%，净利润同比下降超80%，2019年营收同比增长71%，净利润同比增长160%。今年一季度受疫情影响较大，营收仅0.54亿，同比下降近84%，净利润亏损0.17亿，同比下降145%。

　　公司存在的风险点：单一客户依赖度过高，前五大客户营收占比约68%，第一大客户(中烟)占比超35%，且客户行业过于集中，80%营收来自烟草和新能源行业;应收账款较大，约占总资产的30%;实控人质押率过高，质押股份占总股本的32.2%，占所持股份的65.36%。

　　结论

　　综合来看，公司质地一般，题材性感度尚可，给予建议申购建议，预计上市首日合理交易价格112元~115元，以上投资建议仅供参考，望知悉!

（责任编辑：梦谣）