领益智造(002600)：全球领先精密功能件厂商 精益求精布局平台化发展

　　公司是全球精密功能件龙头，成长为消费电子一站式供应商 领益智造以模切业务起家，专注于精密功能件的生产制造，为全球精密功能件龙头，现已成长为消费电子一站式供应商，实现全产业链上游材料、中游功能和结构件、下游模切及整机组装相协同，应用产品朝5G+AIoT 全面发展。

　　5G+AIoT 市场爆发，升级换代催生精密功能及结构件需求 智能手机多摄、OLED、无线充电等功能升级、高性能运转下要求手机散热方案升级，高性能功能件需求增加。公司为苹果供货份额领先的功能件厂商，在iPhone 12 开启苹果黄金周期之际，苹果Air Pods、Apple Watch等产品出货量将快速增长。公司同时供货于头部安卓厂商，安卓手机出货体量大，公司可持续获得大额订单。5G 去金属化助力复合及注塑结构件业务，新能源汽车普及带动汽车马达结构件需求。

　　切入苹果无线充电发射端，充电器业务大有可为 公司于2019 年收购赛尔康，加速整合后已于2020 年8 月实现扭亏。赛尔康为全球领先的充电器制造商，受益于快充及无线充电渗透率提升，公司充电器业务将大有可为。公司未来有望切入苹果无线充电发射端，公司无线充电业务具有较大增长空间。

　　材料业务具有成长确定性，5G 产品可成业绩新增长点 公司2020年开始为苹果的无线充电模组供应原材料并实现量产，该项目可使公司软磁业务持续获益至少两年。新能源汽车对永磁铁氧体需求增加，公司已切入汽车领域，硬磁业务具有较大发展潜力。公司切入5G 基站核心器件环形器与隔离器领域，基站建设高峰期到来，公司5G 产品可成新的业务增长点。

　　投资建议 我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为22.93 亿元、31.67 亿元、40.75 亿元，对应EPS 分别为0.33 元、0.45 元、0.58 元，对应2021 年22.62 倍PE。公司将显著受益于消费电子产品更新换代、需求增长，业务整合实现产业链协同效应，当前估值显著低于可比公司，首次给予 “推荐”评级。

　　风险提示 公司精密功能产品销量不及预期，公司拓展客户效果不及预期，公司整合效果不及预期，中美贸易战加剧，公司技术突破不及预期等。

（责任编辑：梦谣）