新股键凯科技787356行业分析

　　（3）相关政策引导支持创新研发

　　作为新兴发展中国家，我国正加大对药品研发创新和生产工艺技术的投入，加强新药研究开发体系建设，形成以企业为主体的技术创新体系。同时将逐步淘汰创新能力弱、生产工艺技术落后、能源消耗大、盈利能力差的企业，提高我国医药企业整体技术水平。

　　3、行业市场容量分析

　　根据 Reports and Data 2019 年8 月发布的研究报告，目前全球医用药用聚乙二醇材料需求增长迅速，2018年医用药用聚乙二醇材料全球市场规模约32.12亿美元，2026年预计将增长至49.35亿美元。聚乙二醇材料在医疗行业的用途包括修饰药物、修饰医疗器械等。发行人的境外客户以国际知名医疗器械客户为主，已顺利进入国际市场并参与全球竞争，在国际市场上的份额具有较大的提升空间。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为0.77亿元、1.01亿元、1.34亿元，复合增长率为31.92%;净利润分别为2117.2万元、3626.97万元、6154.37万元，复合增长率为70.49%。主营业务中，销售产品占比最高，为88.04%，2017-2019年公司毛利率分别为78.29%、79.81%、82.29%。2018年营业收入大幅增长而净利润增速下滑的原因在于业务规模扩大。公司销售规模持续增长，且由于聚乙二醇干扰素α-2b注射液于2016年获批上市，公司收取的技术服务费金额逐年上升。同时公司成本随之增加，其中2018年销售人员职工薪酬较上年上涨了120.39%。

　　结论

　　键凯科技，主要业务是技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询、技术服务、技术培训等，公司的成长性很强，盈利能力在不断增强，现金流表现较好。虽然公司估值较高，但依然建议申购。

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（责任编辑：梦谣）