隆平高科(000998)：隆平生物引战投新洋丰等 增强研发实力及渠道分销能力！

　　事件：隆平生物进行增资扩股并引入战略投资者新洋丰、姜任飞、九硕投资，三方分别以人民币5，000 万元、2，500 万元、2，200 万元的价格取得隆平生物8.38%、4.19%、3.68%的股权。

　　1、新洋丰5000 万领投，隆平生物加速转基因性状研发。

　　隆平生物此次增资扩股中，新洋丰、姜任飞、九硕投资分别以人民币5，000万元、2，500 万元、2，200 万元的价格认购隆平生物新增注册资本人民币500万元、250 万元、220 万元，剩余溢价部分均计入隆平生物资本公积。隆平高科放弃本次隆平生物增资的优先认缴出资权，对隆平生物的持股比例由62.50%变更为52.34%，隆平生物仍为公司控股子公司。本次增资扩股、引入战投对公司有多重意义：一方面，促进公司转基因性状研发投入，进一步增强公司在转基因技术领域的领先优势；另一方面，通过与新洋丰开展产业合作，有利于共享双方种子和肥料市场渠道、客户资源，增强双方的竞争力。

　　2、转基因商业化落地有望加速。

　　中央经济工作会议提出解决好种子和耕地问题是2021 年重点任务。我们预计一号文件、大会期间或继续有种业相关政策出台，转基因商业化进程有望加速。隆平生物总经理为吕玉平博士，历任先正达生物科技（中国）有限公司运营总监、大北农集团生物技术中心总经理等，隆平生物自2019年5 月设立以来，团队已研发出多个抗性优良产品。隆平生物研发出的抗虫抗除草剂玉米隆平007，通过载体水平进行抗性评估，开发的产品在玉米螟、东方黏虫、小地老虎、草地贪夜蛾和甜菜夜蛾上均具有很好的抗性，可极大地延长玉米生命周期，正在稳步推进法规审批试验。我们认为，此次引入战投，有望增强隆平生物在转基因领域的研发优势，助力公司把握转基因种业行业变革大机会！

　　3、牵手势复合肥龙头，强强联合增强渠道分销能力。

　　新洋丰是全国复合肥行业中具有强竞争力的公司，2016 年新洋丰市占率4.7%， 2019 年市占率达7.5%，综合竞争力强，现拥有一级经销商5200 多家，二级零售商70000 多家，销售渠道广。种子和肥料作为重要的农资，销售渠道存在高度协同，公司携手新洋丰有望实现种肥同销。

　　不考虑转基因放开影响，我们预计2020-2022 年公司实现归母净利润0.52/3.74/6.15 亿元，同比增长117.41/620.41/64.37%。我们预计转基因商业化落地的第一/第二年有望给隆平系带来3.83 亿/9.37 亿的利润增量。考虑到公司在转基因育种领域的竞争优势及长期发展空间，继续重点推荐，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情风险；价格波动；政策变动风险；出栏不达预期；转基因业务推广受阻

（责任编辑：梦谣）