长城汽车(601633)：产品定位持续爆款 智能化打开新空间

　　智能化、网联化是汽车行业发展的必然趋势，目前在加速发展阶段，未来消费者希望获得的将不再是单纯A点到B点的交通代步工具，而是一套“量身定制”的出行服务解决方案，车辆将成为一个独立可移动的服务空间并兼具更多可扩展能力。本篇报告分析了长城汽车通过新产品、新平台、新技术、新伙伴，凭借智能化发展开启新的成长历程。

　　精准产品定位持续打造爆款车型，智能化发展助力产品升级。长城汽车始终秉承“过度投入、精准研发”的理念，积累的造车能力在新产品上不断验证。

　　2020 年销售新车 111.2 万辆（+4.8%），增速领先行业约 10%，2021 年 1月销售新车13.9万辆，同比劲增73.2%。长城汽车充分洞察市场与消费者需求，以新品类力量实现突破，推出哈弗大狗、欧拉好猫、坦克 300 等一系列网红车型，产品搭载行业领先的智能驾驶技术，新品上市后起步即为领导者，带动四大品牌销量全面爆发，引领未来汽车更智能化、更人性化发展。

　　三大技术品牌赋能产业变革，“咖啡智驾”开启智能驾驶新纪元。2020 年 7月发布“柠檬、坦克、咖啡智能”技术品牌，全产业链价值创新技术体系充分诠释长城汽车核心技术的强大优势，为开启新产品周期奠定了基础。2020年 12 月 30 日发布“咖啡智驾 331 战略”，在安全性、出行场景、用户体验三个维度创造了多项行业领先，其中在安全性上打造全球首款真正的自动驾驶全冗余量产平台，具有 6 大冗余系统；在出行场景上构建 5 层结构场景体系；在用户体验上搭载量化式用户体验评价方法，独创 AIFEED 功能。“咖啡智驾”有望打破中国智能驾驶领域天花板，扛起中国智能驾驶发展的大旗。

　　同时，长城汽车与高通、华为签署战略合作协议，通过强强联合的方式，最大化释放智能驾驶的势能。

　　践行“新四化”变革之路，以科技创新赋能产品转型升级。长城汽车5G车载无线终端获得了工信部颁发的“无线电发射设备型号核准证”，这是全球首家也是唯一一家达到量产销售状态，并搭载5G的车载无线终端；推出生命体征监测技术，成为国内领先实现生命体征监测的汽车企业，将率先在2021款WEY VV6车型上搭载；长城控股旗下毫末智行面向用户端、行业端形成双产品线战略，不断推进自动驾驶技术落地，自主研发的无人物流小车已经开始交付订单；长城汽车与东软联合研发“上车体中央计算平台”，为用户带来软硬件持续迭代、功能服务持续更新优化的用车体验。

　　投资策略：长城汽车加速产业变革，“咖啡智驾 331 战略”开启智能驾驶新纪元，生命体征检测技术、5G车载无线终端等科技产品赋能长城转型；积极构建全价值链生态体系，未来有望进一步打开公司的成长空间。预计公司20-22 年 eps 分别为 0.58/1.05/1.39 元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：新车型销量不及预期；新车型盈利能力不及预期。

（责任编辑：梦谣）