联创电子(002036)：光学业务大幅增长 车载业务未来可期

　　公司于10 月31 日发布2020 年度第三季度报告。2020 年前三季度公司实现营业收入56.56 亿元，同比增长32.54%，实现归母净利润2.10亿元，同比下降6.57%。2020 年第三季度公司实现营业收入31.50 亿元，同比增长97.11%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长20.12%。

　　点评：

　　受益于光学业务产品销量爆发，三季度营收大幅增长。公司前三季度营收大幅增长主要系核心光学业务高速增长所致，核心光学业务前三季度营收同比增长45%，其中车载和手机光学贡献较大，车载镜头收入同比增长300%，手机镜头及影像模组增长44.26%，高清广角镜头今年受疫情影响，增幅较小，但随着大疆等新客户需求放量，高清广角镜头收入将大幅增长。从单季度来看，第三季度高清光镜头业务售收入同比增长13.09%，车载镜头销售收入同比增长300%，手机镜头及影像模组销售收入同比增长93.40%，光学镜头配件销售收入同比增长921.96%。

　　卡位车载镜头，受益ADAS 渗透率提升。公司的模造玻璃镜片能力全球领先，玻塑混合镜头的工程技术能力较强。过去几年公司与Mobileye、英伟达保持长期合作关系，同时和特斯拉合作，确保了在汽车高级辅助驾驶光学领域的技术优势地位。车载镜头主要以玻塑和全玻方案为主，公司凭借自身技术优势， 车载镜头项目已经拿到定点文书，2021 年销售额预计达到3 亿左右2022 年将达到6 亿元左右，2023 年将达到9 亿左右。公司将利用现有优势，进一步围绕智能终端加大资本投入，全力扩大光学业务的市场占有率。

　　维持“买入”评级。考虑到今年疫情对公司业绩的影响，我们调整公司2020-2022 年EPS 至0.30/0.52/0.76 元，对应PE 为36.8/21.43/14.63 倍，给予明年35 倍PX，略微下调目标价，维持“买入”评级。

（责任编辑：梦谣）