新星转债754978打新价值分析

　　产业链优势显著，产能利用率有所下滑

　　自 2010 年，公司通过一系列的投资和收购，建成了业内唯一一条完整的铝晶粒细化剂产业链;通过对上游行业的布局，公司确保了原材料供应的稳定性，有利于原材料成本控制，增强了应对市场波动的能力。随着产业链布局的完善，公司的产能也逐步扩张，2017~2019 年，铝晶粒细化剂产能分别为 4.4 万吨、6 万吨和 6.75 万吨，氟铝酸钾产能分别为 1.76 万吨、2.4 万吨和 2.7 万吨;但在产能利用率方面，铝晶粒细化剂的产能利用率从 2017 年的 103.86%下降至 2019 年的 64.10%;氟铝酸钾的产能利用率从 2017 年的 100.39%下降至 2019 年的 65.43%;两种产品产能利用率均呈现下滑趋势，主要原因是在中美贸易摩擦背景下，铝加工行业景气度下滑，导致下游需求减少。客户方面，经过多年经营，公司客户资源储备相对丰富。凭借行业领先的技术优势和产品质量，公司占据国内铝晶粒细化剂市场的较大份额，客户群体涵盖了国内主要的铝材生产厂家，包括南山铝业、明泰铝业、常铝股份、鼎胜新材等行业知名企业。

　　本次可转债募投项目

　　1、年产 3 万吨铝中间合金项目，项目拟投入募集资金 2 亿元，建设期 2 年。

　　2、年产 10 万吨颗粒精炼剂项目，项目拟投入募集资金 2 亿元，建设期 2 年。

　　3、工程研发中心建设项目，项目拟投入募集资金 1 亿元，建设期 2 年。

　　4、补充流动资金项目，项目拟投入募集资金 0.95 亿元。

　　申购建议

　　转债对应的正股是深圳新星，公司主要是做实业投资、国内贸易、货物及技术进出口的。公司近几年营收稳定，但利润和赚钱能力逐年下降，现金流表现稳定。 因此，虽然转债质地一般，但仍建议申购。

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（责任编辑：梦谣）