同和转债370636正股基本面分析
同和转债本次募集资金3.6亿元,转债评级A+,转股价值99.61,溢价率0.39%,转债条款比较常规,结合正股基本面来看,可以顶格申购。
转债信息
行业:医药生物-化学制药-化学原料药
规模:3.6亿
评级:A+
转股价:36.34
转股价值:99.61
赎回价:116
担保:无
利率:第一年 0.5%、第二年 0.7%、第三年 1.2%、第四年 1.8%、第五年 2.2%、第六年 2.8%。
正股分析
同和药业主营业务为化学原料药和医药中间体的研发、生产和销售。公司下游主要为仿制药企业,也逐步以合同加工的形式为原研药(专利持有人)配套生产原料药中间体。公司主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平,多数产品拥有自主知识产权,具备较强的成本、质量竞争力。
从医药制造业来看,近年来,在国家医保控费、三医联动的大背景下,国家各项政策,尤其是集采模式推行,行业竞争逐步从销售端转移至研发生产端,成本将成为未来竞争的重点,推动医药企业积极布局创新药,原料药企业短期将面临部分上游原材料涨价、短缺的压力。
公司是2017年3月上市,目前总市值46.6亿元,当前市盈率73.6,分位点92.41%,市净率6.32,分位点94.28%,均高于化学制药行业均值,处于高估值区间。
需要关注的风险是估值处于历史高位;存货周转天数67天,有减值风险;固定资产占比54%,资产折旧率高;不满足纳入沪深港通的条件;不受机构关注。
业绩方面,公司2019年营收同比增长54.63%,归母净利润同比增长96.93%,2020年上半年营收同比增长21.6%,归母净利润同比增长55.71%。
申购建议
同和药业收盘在36.2元,处于近两年的高位;对应PE为73.6倍,对应PB为6.32倍,均在高位水平,股价的安全边际偏弱。发行人评级A+,估算债底价值约73.5元,债底保护很弱;转股价值约99.61元,可以申购。
(责任编辑:梦谣)
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