大参转债754233打新建议分析

　　大参转债预计发行14.05亿可转债，债券评级AA，转股价值104.71元，转股溢价率-4.50%，到期赎回价110元。

　　发行条款

　　利息和赎回价：第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。

　　赎回价：110元。

　　强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

　　转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。

　　回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

　　正股分析

　　大参林（SH:603233）：一直专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务，致力于为消费者提供优质实惠的健康产品和专业周到的服务。是连锁药店的龙头企业，再加上独特产品参茸的高毛利，为公司业绩提供了保证。同时这也是该公司的第二次发债。

　　公司2017年7月31日，正式在上海证券交易所主板上市。2019年年底，大参林集团实现含税销售额123.5亿元。截止2020年第二季度，大参林销售同比增长32.14%，员工数量超过30000人，门店5212家，遍布广东、广西、河南等国内十个省份。作为备受消费者推崇、业界瞩目的品牌，大参林连续四年总销售全国排名行业领先。

　　涉及医药电商、零售药店、中药等概念。基本面不错，估值偏高，业绩稳步增长，毛利率稳定，现金流充裕。2020年半年报净利润同比增长55.73%。

　　2019年营收111.4亿，同比上升25.76%，净利润7.03亿，同比增加32.17%。今年上半年，营收69.4亿，同比增加32.14%，净利润5.95亿，同比增加56.21%。

　　申购建议

　　可以申购。医药零售概念。当前转股价值尚可。二次发行，经验丰富。

（责任编辑：梦谣）