今日新债申购指南：星宇转债783799申购价值分析

　　星宇转债今日将发行15亿可转债，债券评级AA+，转股价值101.12元，转股溢价率-1.11%，到期赎回价108元。

　　转债信息

　　申购代码：783799

　　认购代码：764799

　　发债规模：15亿

　　可转债评级：AA+

　　票面利率：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.5%、第六年2.0%。

　　下调转股价条款：20/30 80%（严格），且不低于股价

　　大股东认购情况：不明确

　　正股基本面：公司质地一般，估值偏高

　　公司作为车灯龙头供应商，车灯为公司核心盈利业务。报告期内车灯业务毛利率分别为 22.86%、 23.61%、24.85%和 25.93%，2017 年至 2019 年毛利率逐年增加，主要系公司主要客户为一汽大众，上汽大众，一汽丰田公司等行业巨头，受汽车行业整体景气度影响较小。

　　此外，公司在稳定现有订单的同时，积极与客户进行共同开发、指定独家开发等方式开拓存量客户新增业务机会，报告期内公司销量稳定增长;报告期内，乘用车光源材质受益于科技进步，由卤素灯、氙气灯逐步向 LED 灯转变，技术含量的提升导致车灯毛利逐步增加;同时，公司积极通过“构造改革” 和“项目成本管理”等内部精益生产管理，提升生产效率，降低单位成本。

　　近年来，公司主营业务呈现快速增长的趋势。2017 至 2019 年度公司实现营业收入分别为 42.55 亿元、50.74 亿元、 60.92 亿元，同比分别增长 27.15%、19.24%、20.06%。2020 年上半年公司实现营收 28.79 亿元，同比 +6.3%，归母净利润 3.91 亿元，同比+15.2%，2020 Q2，公司实现营收 16.20 亿元，同比+26.3%，实现归母净利润 2.32 亿元，同比+37.0%。在汽车特别是乘用车市场整体下滑背景下表现突出。

　　目前该股机构认同度较高，行业排名11/142。

　　申购分析

　　当前溢价率：-1.11%。

　　发债公司「星宇股份」，主营产品为汽车（主要是乘用车）车灯的研发、设计、制造和销售。

　　质地不错，中报净利润同比增长15.21%，好于预期。

　　北向资金持股4.74%，公募基金持股16.34%，QFII持股1.97%，券商持股1.19%，社保持股3.74%。

　　综合，建议申购。

（责任编辑：梦谣）