新股圣元环保300867申购价值分析

　　3、生活污水处理行业发展现状

　　2005-2017年，全国城市污水排放量保持增长趋势，从359.52亿立方米增长至492.39亿立方米。同时，城市污水处理量从2005年的186.76亿立方米增长至2017年的465.49亿立方米。污水处理率也相应从51.95%增至94.54%。

　　为防治水污染，缓解水资源短缺，近年来我国大力实施污水处理政策，中央和各级地方政府不断加大对城镇污水处理设施建设的投资力度，同时积极引入市场机制，建立健全政策法规和标准体系，城镇污水处理行业发展迅速，城市污水处理及再生利用的投资额保持高速增长。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为4.27亿元、7.27亿元、8.88亿元，复合增长率为44.21%;净利润分别为6378.69万元、21001.89万元、21717.68万元，复合增长率为84.52%。主营业务中，垃圾焚烧发电业务占比最高，为82.20%，该业务2017-2019年公司毛利率分别为50.61%、55.29%、50.62%。公司营业收入增加主要由垃圾焚烧发电业务的增长所带动，2017-2019年，公司垃圾焚烧发电业务收入为36,965.10万元、61,039.20万元和69,121.96万元。在此基础上，公司毛利率的变动也带来了净利润的波动。2018年，由于江苏圣元和漳州圣元项目纳入国补目录，一次性确认自运营以来的国补收入，毛利率上升至52.78%。而2019年由于垃圾焚烧发电业务因维修支出等增长和污水厂提标改造后折旧摊销金额增加较多，整体毛利率又下降至47.43%。由此导致净利润较营收变动幅度更大。

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（责任编辑：梦谣）