安20转债754345申购价值如何？

　　7月8日安20转债网上申购，信用级别为AA，目前转股价值为102.61元，转股溢价率：-2.54%。

　　安20转债

　　1.信用级别：AA

　　2.申购代码：754345

　　3.配债代码：753345

　　4.目前转股价值107.17，溢价率-6.69%

　　5.发行规模：9亿，规模大

　　6.正股名称：安井食品(603345)

　　7.行业对标：桃李转债等

　　正股基本面信息

　　安井食品主要从事速冻火锅料制品和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富龙头的企业之一。经过多年发展，坚持中高端定位，业绩稳健增长，业绩增速领跑速冻食品行业。公司2019年产量超51万吨、营业收入52.67亿元，同比增长23.66%，归母净利3.73亿元，同比增长38.14%。横向对比，安井ROE(15.58%)远高于可比上市公司(三全10%、海欣1%、惠发1%)。2019年，公司推出限制性股票激励计划，授予内部激励对象231人，股票663万股(授予价26.97元)，解除限售条件营收2019年不低于50.3亿，19-20年两年累计不低于107.8亿;19-21年三年累计不低于170.8亿，即19-21年营收增速分别不低于18%/14%/10%。业务规划方面，2020年河南公司工厂投产，湖北工厂等也在积极建设中，可转债项目获批，现有产能规划稳步扩张足以支撑未来五年发展。长期发展规划清晰，激励水平到位。

　　公司按照“三剑合璧、餐饮发力”的经营策略和“餐饮流通渠道为主、商超电商渠道为辅”的渠道策略组合模式，不断推出餐饮渠道适销产品，提升餐饮渠道品类叠加效应，强化餐饮渠道的综合竞争力，持续打造餐饮渠道中央厨房概念。与此同时，公司不断优化商业模式，通过爆品思维的新品推广模式、视觉营销的品牌宣传模式、高质中高价的产品定价模式、大线快跑的生产组织模式、“销地产”的工厂基地建设模式以及阿米巴的内部管理模式，并坚持贯彻“马上去做、用心去做”的企业执行文化，公司经营管理水平不断提升，生产成本、期间费用占比逐年下降。

　　公司坚持“高质中高价”的销售定价策略、“餐饮流通渠道为主，商超电商渠道为辅”的渠道策略，一直注重营销渠道的建设，营销驻外机构包含5个分公司和30余个联络处，营销网络涉及经销商及大型商超近600多个，传统产品的市场占有率逐年扩大。另外，随着线上平台赋能各商超系统，公司同步加强了线上销售拓展，2019年电商营业收入3,131.76万元，同比大幅增长329.86%，主要来自于京东自营的销售收入增长。

　　目前，美国已经成为世界上速冻食品产量最大、人均消费量最高的国家，年产量达2,000万吨，品种3,000多种，人均年消费量80千克以上，速冻食品占据整个食品行业的60%-70%;欧洲速冻食品的消费水平仅次于美国，年消费量超过1,000万吨，人均年消费量40千克左右;日本则是世界上速冻食品的第三大消费市场，也是亚洲第一大消费市场，2017年产量达160.1万吨，消费量达285.53万吨，其中43.9%来自进口，品种3,000多种，仅烹饪调制食品就有2,400多种，2017年人均年消费量为22.5千克。从国际经验上看，经济越发达，生活节奏越快，社会化分工越细，对营养方便的速冻食品的需求就越旺盛，2011年我国速冻食品产量约为505.8万吨，2018年约为1,035万吨，人均消费量约为10.6千克，与发达国家差距仍较大。

　　申购建议

　　公司的总体质地不错，主要的问题是近期股价涨幅过大。本次是公司第二次发行可转债，第一次转债存续期不足1年便实现了强赎退市(2018年7月12日-2019年7月4日)，公司尝到了发行转债的甜头，套路也已经轻车熟路，不知道这次实现强赎需要多久?

（责任编辑：梦谣）