ST宏盛(600817)：股权激励落地 公司治理进一步完善

　　事件描述

　　公司发布2021 年限制性股票激励计划，拟向董事、中高级管理人员、核心业务人员、核心技术人员和核心职能管理人员共75 人授予限制性股票数量为1,717 万股，授予价格为6.94 元/股。

　　事件评论

　　此次限制性股票被授予人包括董事长戴领梅、副总经理胡锋举、财务总监马书恒、董事会秘书王东新及其他中高级管理人员、核心业务人员、核心技术人员和核心职能管理人员等（63 人）。截至目前，ST 宏盛第一大股东为宇通集团，持股比例超过71.7%（直接+间接），宇通重工核心员工未有直接持股，2020 年11 月为完善治理结构，公司已经完成了包括总经理、副总经理、财务总监及董事会秘书的聘任工作，此次激励落地后，公司治理结构将更加完善。

　　公司+事业部+个人多重考核，保障公司各项业务同步发展。此次限制性股票解除限售考核年度为2021-2023 年，各年度解锁条件分别为：以2020 年可比净利润为基数，各年度扣除激励费用后扣非归母净利润分别增长18%、36%和58%（对应未来3 年利润复合增速16.5%）。除了公司业绩考核条件外，此次限制性股票解除限售比例还与事业部层面业绩考核及个人层面考核相挂钩（个人当期实际解除限售额度＝个人当期可解除限售额度×事业部层面解除限售比例×个人层面解除限售比例），有利于保障公司各项业务同步发展。

　　解锁条件相对较低，授予股份持续形成激励。目前电动环卫装备渗透率仅为3.4%，且随着碳达峰相关政策及《公共领域车辆电动化行动规划》的出台，新能源环卫装备有望由各地试点购买使用转向政策推动下全国推广使用，环卫装备电动化中长期趋势确定，按照2025 年30%渗透率的假设计算（上海规划2025 年渗透率100%），未来5 年新能源环卫装备销量复合增速可高达54.6%，此次较低的解锁条件将绑定核心高管，对公司未来业绩持续增长形成支撑。

　　看好产品放量带来成本持续下行，毛利率提升。公司环卫装备与同业其他公司相比最大区别在于底盘自制，但是短期由于纯电环卫装备产量较少，规模优势不明显，预计随着政策逐渐释放将带动公司环卫装备毛利率持续提升。预计公司20-22 年净利润分别为2.89 亿元、3.78 亿元、4.92 亿元，对应25、19、15 倍PE，维持“增持”评级。

（责任编辑：梦谣）