三六零(601360)：定增落地 三六零政企安全再起航

　　说明：

　　投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

　　要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

　　风险提示：

　　事件： 2021 年1 月5 日，公司公告，面向17 家投资机构定增381，308，030 股，发行价为12.93 元/股，募集资金总额49.30 亿元，扣除发行费用后募集净额48.39 亿元。发行完成后，公司股份总额为7，145，363，197 股，实控人周鸿祎先生合计控制三六零60.30%股份，公司控制权未发生变化。

　　国资平台入驻，积极整合地方资源。此次发行对象包括天津滨海新区管委会、中关村发展集团、成都国资委、珠海国资委、上海国资委、中国电信、中国人寿、中金公司和兴全基金等地方国资委和资管机构，其中地方国资均为战略入股。发行完成后，公司政企安全有望借助地方国资形成业务联动，加速公司安全运营中心业务全国推广。

　　拓展硬件与增值业务，不断优化收入结构。2020H1，公司广告业务收入32.99亿，同比下滑29.76%；互联网增值服务收入5.51 亿，同比增长14.23%，智能硬件收入9.03 亿，同比增长46.2%，增值服务和智能硬件收入占比不断提升。本次募投项目包括智能搜索、互动娱乐平台、智能儿童生态圈和智能IoT等业务，发力增值服务将有效改善公司收入结构，助力业绩回暖。

　　安全大脑持续推进，政企安全有望再启航。2019 年公司启动政企安全3.0 战略，依托“360 安全大脑”打造网络安全运营业务。2020H1 中标青岛网络安全产业基地项目，中标金额2.5 亿；2020 年12 月1 日，1.19 亿天津市应急管理局应急管理信息化系统正式验收。公司此次募投落地后将持续投入网络空间安全中心、大数据中心和智慧城市等B、G 端项目，叠加公司地方国资背景，公司有望在政企端打开新的市场空间。

　　盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年归母净利润分别为33.87、40.22、44.97亿元，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：1）政企业务拓展进度不及预期；2）募投项目效益不及预期；3）宏观经济恢复不及预期。

（责任编辑：梦谣）