广汇转债733297申购价值分析
二手车：2020年3月国常会上提出，对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税，此前税率为2%。按二手车成交均价6.2万元计算，单车税收降幅约930元，利好二手车经销商。按广汇汽车2019年二手车销量32.8万辆，对应减税金额约为3.05亿元。2020年5月，行业二手车交易量117万辆/+1%，已有所恢复，未来发展空间较大。
随着汽车保有量的提升，公司维修保养等售后业务占比有望持续提升，叠加豪华车销售占比提升，公司毛利率有望逐步改善;公司管理和盈利能力好于非上市经销商，在行业下行周期，盈利较差的经销商或退出，行业竞争格局优化，广汇汽车的市占率有望持续提升。
与重庆长安汽车、中国汽车流通协会、腾讯科技司建立战略合作关系并展开多方面合作，在资源、渠道等方面的共建共享，加强业务融合，开启与互联网巨头合作“新零售”时代，引入电商大数据、人工智能等，积极推动传统4S店模式向互联网模式转型。
短期看，行业恢复、公司扩张放缓、二手车政策优惠、现金流持续改善，有望撬动公司估值修复。中长期看，依托先发和规模优势，广汇二手车及汽车金融业务成长潜力大，有望带来更强α收益。
申购建议
可以申购。说实话，刷子并不看好公司的未来发展。从大的角度讲，与不少券商“汽车销售将触底反弹”的观点相反，刷子坚持认为汽车行业的逐渐衰落将是一个无法扭转的趋势;从公司自身角度讲，公司这几年比较激进，四处出击并购，但并购后没有整合好，没能发挥“1+1大于2”的效果。但广汇转债仍给出了“可以申购”的建议，除当前转股价值尚可、行业龙头之外，还有两个不得不说的理由：
一是迫不及待强赎之心昭然若揭。公司此次发行转债的转股价是4.03，而经审计的最新一期的净资产是4.67，转股价明显低于净资产，这在转债发行中不常见。对大部分公司而言，无论是国有企业还是民营企业，为了照顾现有股东的利益，哪怕破净，转债转股价一般都不会低于净资产。加之比较宽松的转股价下修条款，既然发行时转股价都可以低于净资产，那么下修时更不会有净资产的限制了，公司满脸写着“我想尽快强赎”。
二是公司和许家印的恒大集团有着千丝万缕的联系。公司控股股东是广汇集团，而恒大集团入股了广汇集团，持有广汇集团40.96%的股份。小伙伴们都知道，恒大一直在造新能源汽车，车造好之后总归要找经销商来销售的，自家的广汇汽车就有“近水楼台先得月”的优势。
（责任编辑：梦谣）