新星转债754978申购价值一览
前五大客户的销售额占比在40%~50%之间，其中第一大客户（洛阳拉法金属材料有限公司）就占比20%~30%之间，目前公司全资子公司瑞金绵江萤矿在政府的大力支持下早前已经恢复开采。参股公司汇凯化工氢氟酸也已经开始稳定供货，目前市场上萤石矿和氢氟酸产品货源较为紧张，公司将开足马力，满足市场需求。而另一家上市公司多氟多回应称，最近国内氢氟酸供应收缩、需求稳定，已出现涨价趋势，日韩疫情影响现阶段还不好判断，韩国客户一直在考虑布局日本之外的产品供应。
业绩主要受铝材需求变化，2019年，受全球宏观经济承压、国内外风险上升及市场竞争等因素影响，铝材等行业景气度不足，公司主要产品产销量有所下滑。主营产品铝晶粒细化剂需求下降，公司整体业绩下滑：受中美贸易摩擦及我国自身经济周期影响，国内铝材需求持续疲软，券铝材产量下滑，进而导致铝晶粒细化剂的需求不及预期，公司作为国内铝晶粒细化剂的龙头，首当其冲。
国资驰援， 军工， 新材料的概念，流通市值39.44亿，8月7日首发限售股解禁总总股本的52%，目前股价虽有一定的涨幅，但仍处在历史底部区间。
申购价值与上市定位分析
我们选取转股价值在90到110之间，债项评级AA-，债券余额在10亿以下的转债（2020.8.11数据）进行比较，符合条件的哈尔、特一、道恩等转债的转股溢价率主要集中在10%~20%，我们预计新星转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在110~120的区间，中枢为115元。当前证监会核准的转债有16只，股市情绪火热，存量部分个券强赎退市预期升温，新上市的优质转债更容易享受高溢价，新星转债资质较优，申购价值较高。
新星转债评级一般，规模尚可。公司主要从事铝晶粒细化剂的研发、生产和销售，是全球唯一一家建立了从原矿开采到合金加工完整产业链的铝晶粒细化剂制造商，一直维持并巩固了国内铝晶粒细化剂行业的龙头地位。国家政策带动铝业发展，下游铝工业持续发展;铝晶粒细化剂市场规模持续扩大，高品质铝晶粒细化剂需求比例不断提高。随着下游应用领域对铝产品性能要求不断提高，航空航天、轨道交通、军工等行业基于强度和减重要求对铝产品使用规模不断扩大，高端铝材将成为未来主要增长市场，高性能晶粒细化剂使用比例也将随之提高。公司铝晶粒细化剂、氟铝酸钾的产量稳定增长、性能持续提升，铝晶粒细化剂产品的全球、国内市场占有率报告期内分别保持在 20%、40%左右，且多项技术指标已经达到甚至超过了 LSM、KBAlloys、KBM 这三家全球行业领先企业的水平，逐步改变了高端铝晶粒细化剂市场长期由欧美企业垄断的格局。转债募投项目实施后可进一步丰富公司产品结构，为公司获取新的利润增长点，增强公司产品竞争力和抗风险能力。现有市场环境下，优质个券更受市场青睐，建议上市后保持关注。
（责任编辑：梦谣）
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