新股格林达732931申购价值分析

　　8月7日格林达(732931)，超净高纯湿电子化学品 的研发、生产和销售业务，价格21.38元，上限1万股，市盈率22.98倍。

　　主营业务

　　发行人专业从事超净高纯湿电子化学品的研发、生产和销售业务，产品主要有显影液、蚀刻液、稀释液、清洗液等。下游应用领域主要为显示面板、半导体、太阳能电池等，主要用于显影、蚀刻、清洗等电子产品制造工艺中。目前发行人主要产品市场集中于显示面板领域，占比约 95%，其他领域市场占比 5%左右。

　　报告期内，发行人通用湿电子化学品均通过 OEM 模式销售，功能湿电子化学品主要有 TMAH 显影液、CF 显影液、铝蚀刻液和稀释液等。

　　新股亮点

　　公司自主研发整套工艺设备，掌握核心生产技术，循环、环保生产工艺也推动了企业可持续发展：2004年，公司自主研发了国内第一套显示面板用TMAH显影液工业化生产线，填补了国内空白。目前，公司TMAH显影液已稳定达到SEMIG4水平，并着力开展SEMIG5等级产品的研发。同时与氯化物电解法生产工艺比较，公司研发的碳酸盐电解法更环保。该工艺电解过程无氯气产生，避免了氯气对离子膜与电极的腐蚀，有效延长了设备使用寿命，降低生产成本，而且产品氯离子含量低，产品稳定性、质量均更为出众。

　　公司实行严格的品控管理确保优质产品，助力公司获客户青睐，增强客户粘性：公司建立健全了质量管理体系，并通过质量管理体系的实施，提高公司运作效率，提高公司产品和服务质量，不断增强顾客满意度。公司通过了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001认证。同时还配备了满足ppb、ppt等级要求的精密检验设备。在严格的品控管理下，目前已能稳定、批量向下游客户供应高品质TMAH显影液。优质的产品最终进入了京东方集团、韩国LG集团、华星光电、天马微电子、中电熊猫等国内外知名显示面板制造企业。

　　募投项目

　　本次募集资金投资项目为四川格林达100kt/a电子材料项目、技术中心建设项目、补充流动资金项目。a)四川格林达100kt/a电子材料项目提升该产品的产能、产量，解决生产瓶颈问题，在充分满足市场需求的同时，进一步提高公司显影液产品市场占有率，巩固行业领先地位，同时优化公司业务结构，增强整体盈利能力;b)技术中心建设项目将有助于提升公司研发创新能力，以满足下游产业迭代升级需求;c)补充流动资金项目为公司加大市场开发力度、提升技术实力、应对市场变化提供必要资金保障。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为30,982.41万元、40,343.57万元、51,260.87万元、52,454.82万元，2016-2019年的年均复合增长率为30.12%，归母净利润分别为6,139.94万元、5,759.25万元、8,947.02万元、10,247.71元，2016-2019年的年均复合增长率为29.19%。

　　结论

　　格林达，公司主要是做湿化学品的，什么显影液、蚀刻液、丙酮等相关化学材料，都在公司的业务范围内。公司的成长性不错，赚钱能力相对稳定，现金流稳定，综合而言，建议申购。

（责任编辑：梦谣）