安20转债754345申购价值分析
竞争地位
近几年公司在所处的火锅料制品行业中快速成长，2017 年、2018 年及2019年，速冻鱼糜制品和速冻肉制品的销售收入合计分别达到22.82 亿元、27.62 亿元和33.25 亿元，销售收入位居火锅料制品行业前列。根据中国报告网数据显示，2017 年火锅料制品的市场销售规模已经达到683 亿元，公司2017 年速冻鱼糜制品和速冻肉制品合计销售收入为22.82 亿元，以此估算2017 年公司在国内火锅料制品行业的市场占有率约为3.34%。
同时，公司速冻面米制品2017 年、2018 年及2019 年销售收入分别为9.26亿元、10.98 亿元及13.88 亿元，逐步成为速冻面米制品行业的重要品牌之一。根据wind 数据统计显示，2018 年全国速冻面米制品产量达310.16 万吨，公司2018 年速冻面米制品的产量、销量分别为12.40 万吨、11.93 万吨，以产量估算，2018 年公司在国内速冻面米制品行业的市场占有率约为4.00%。
公司速冻食品的收入规模和盈利水平均呈稳步上升趋势，但由于产能限制，生产线基本处于满负荷运作状态。2017 年、2018 年及2019 年产能利用率分别为107.30%、116.45%及108.03%。报告期内，虽然前次募投项目泰州及四川新厂区陆续投入使用，产能有所提升，但是仍无法满足销售增长的需要，销售旺季时产能不足导致断货情形时有发生，成为制约公司进一步发展的主要障碍。随着本次募投项目的实施，公司的产能将进一步提高，预计未来市场份额将有所扩大。
申购建议
可以申购。从公司各项经营数据看，这是一家质地相当不错的公司，ROE15%，净利润增速30%以上，质押和商誉几乎没有。
但是，需要警惕的是，近一段时间公司股价涨幅较大，以后是否能维持高位很难说。这点，我们把这次转债发行的转股价与上一次发行的转股价进行下简单对比，就更看得清楚。公司于2018年7月首次发行了可转债，2019年7月成功强赎退市，仅用了1年的时间，当时的转股价是35.08元每股。而这次呢，转股价高达115.9元每股，是第一次的3倍多。
不过，好在公司已经意识到股价高高在上，所以在转股价下修方面设置的比较宽松，应该还是很有诚意下修的。
（责任编辑：梦谣）