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健友转债申购价值分析 健友转债754707上市定位

2020/4/23 9:24:12   来源:互联网
    

  健友转债怎么样?健友转债(113579)申购代码:754707,正股代码:603707,正股简称:健友股份。原股东配售代码:753707,原股东每股配售额:0.7000(元/股)。目前转股价值103.98,规模5.03亿元,信用级别:AA。

  正股情况

  肝素因首先从肝脏发现而得名,天然存在于肥大细胞,主要从猪小肠粘膜提取。根据肝素产业链图,肝素原料药处于肝素产业链中游,上游企业从健康生猪的小肠粘膜中提取并制成粗品肝素钠,受猪瘟和生猪周期影响,原材料价格波动影响企业成本;下游主要用于生产肝素制剂,应用于心脑血管疾病和血液透析治疗。健友股份主营标准肝素原料药、肝素等制剂的产销,其中原料药占营收比70%左右,制剂近两年提升到20%左右。

  公司近几年营收增速虽逐渐放缓,但2019年报仍在40%以上,销售净利率和净资产收益率波动中略有下滑,净利润增速维持在30%以上。公司资产负债率约38%,债务负担很轻,存货占到总资产的近60%,其中主要是原材料,在猪周期影响下这是有利因素。大股东质押比例很低,只有15%;今年七月份解禁占比48%,这个压力有点大。

  上市定位与申购价值分析

  健友正股当前股价为54.70元,对应平价为99.51元,可参考相近规模、相同评级的金牌(平价99.31元,平价溢价率20.83%)、天铁(101.10, 19.97%)。我们的判断是:1、该券资质一般。健友评级适中、规模偏小,流动性存忧。但预计机构入库难度不大,大资金也能参与;2、正股投资价值不低。该券基本面、成长性均不差,虽然估值略高,但和主营产品涨价周期关联较大;3、预计上市定位不低。与存量品种相比,健友题材稀缺、基本面较优,预计筹码吸引力较强。综上,我们预计其上市首日平价溢价率在20%附近,对应价格120元左右,建议一级市场积极参与

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(责任编辑:梦谣)

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