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中金转债070060值得申购吗?中金转债基本要素分析

2020/7/20 10:13:15   来源:互联网
    

  中金岭南是国内铅锌行业的龙头企业,参与起草了多项国家、行业标准,资源优势明显,公司旗下凡口铅锌矿锌金属资源储量为244.61万吨,是我国特大型富含银、锗、镓的铅锌精矿生产基地。此外,公司还拥有盘龙铅锌矿、迈蒙锌铜矿、布罗肯山铅锌矿等多个优质矿山,探明的铅锌等有色金属资源量上千万吨,精矿年产量在30万金属吨左右。公司配套的韶关冶炼厂、丹霞冶炼厂的原料自给率较高,原材料供应有保障。

  公司除铅锌采选冶业务之外,还从事新材料的研发和创新。2018年企业投资建立三家子公司,其中中金岭南新材料致力于研究复合金属新材料的技术与开发。除铅锌等金属外,公司产品还包括铝型材、铝门窗及幕墙工程、电池锌粉、片状锌粉、冲孔镀镍钢带等,广泛运用于建筑工程、汽车部件、轨道交通及电池材料。本次发行转债拟募集资金总额不超过38亿元,扣除发行费用后,主要用于多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目以及丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目。迈蒙矿项目实施后预计每年平均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6万吨,有利于提升公司在国际有色金属市场的地位。截至2019年12月31日,迈蒙矿区井下共有矿石资源量3,355.8万吨,其中迈蒙矿南部井下矿石资源量2,989万吨,平均品位Zn 2.8%、Cu 2.23%、Au 1.30g/t、Ag 42g/t;迈蒙矿北部井下矿石资源量366.8万吨,平均品位Zn 2.1%、Cu 1.70%、Au 1.08g/t、Ag 33g/t。迈蒙矿金属品种的价值及资源量均较高,较国内同类型矿山资源优势明显,预期未来盈利能力较强。丹霞冶炼厂炼锌渣绿色化升级改造项目实施后,将对冶炼渣中的有价金属进行充分回收,增强公司效益。

  投资申购建议

  预计中金转债上市首日价格在110.53~117.06元之间。按中金岭南最新收盘价测算,当前转债平价为98.94元,略低于面值。

  1)参照平价和评级可比标的福能转债、鹰19转债和华安转债,当前转股溢价率分别为15.68%、14.78%和18.73%;

  2)参照同属有色金属板块的华钰转债、寒锐转债和盛屯转债,当前转股溢价率分别为-1.45%、17.50%和11.46%;

  3)参考近期上市的润达转债、比音转债和正邦转债,上市首日转股溢价率分别为16.01%、4.7%和8.51%;

  4)正股估值当前处于历史65%分位,处于行业较高水平,股价弹性一般;

  综合可比标的,预计上市首日转股溢价率在15%左右,对应的上市价格在110.53~117.06元区间。

  预计原股东优先配售比例为68.34%。中金岭南的主要股东包括广东省广晟资产经营有限公司以及深圳市广晟投资发展有限公司、中信保诚基金-浦发银行-云南国际信托-云信智兴2017-510号单 一资金信托等,最新持股比例分别为27.51%、3.91%和2.29%,广东省广晟资产经营有限公司为公司控股股东,广东省国资委为公司的实际控制人。截至目前,暂无股东承诺参与此次优先配售,假设前十大股东80%参与优先配售,其他股东中有60%参与优先配售,预计原股东优先配售比例为68.34%。

  预计中签率为0.02%~0.03%。中金转债发行总额为38亿元,预计原股东优先配售比例为68.34%,剩余网上投资者可申购金额为12.03亿元,预计网上有效申购户数中枢为500万户,平均单户申购金额为100万元,预计网上中签率在0.02%~0.03%之间。

  整体来看,中金转债当前平价略低于面值,下修条款对投资者友好,具备一定的配售价值。中金岭南是一家跨国有色金属采选龙头,具备采矿、选矿和冶炼一体化产业链,并在有色金属贸易领域具有一定的影响力,公司铅锌矿产资源丰富,随着铅锌价格开始反弹,公司盈利有望得到恢复。预计本次转债打新收益可观,建议积极参与一级申购。

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(责任编辑:梦谣)

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