沪工转债754131投资价值如何?沪工转债申购价格分析

　　沪工转债发行4亿可转债，债券评级A+,转股价值92.96元，转股溢价率7.57%，到期赎回价115元。

　　条款分析

　　本次发行可转债规模约4亿元，规模偏小且行业无亮点,流动性估计一般。债券期限6年，票面利率合计21.6%。下修条款15/30、85%;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%。

　　正股分析

　　沪工转债对应正股：上海沪工。公司2016年6月上交所上市;主营业务：焊接与切割设备的研发、生产及销售;主营产品：航天业务、自动化焊接(切割)成套设备、机器人系统集成、弧焊设备;分别占比营收比例为：21.2%、7.62%、3.58%、67.6%。其中：航天业务、弧焊设备为公司的主导性产品。

　　公司2019年营收9.07亿，同比增长5.06%，净利润9522.95万，同比增长28.29%;今年一季度营收1.04亿，同比增长下降37.97%，净利润534.02万，同比增长下降48.04%。

　　公司今年一季度业绩下滑，主因销售商品下滑导致;现金流同比增长主因借贷同比增长驱动;一季度的预付款增长较大，主因采购材料所需;存货同比增长49.42%，主要系复产期在制品及原材料增加所致;但公司的销售业绩同时受到承压。需要关注后期业绩表现。

　　近几年公司的净资产收益率持续下滑，2019年年报，净资产收益率不到10%，价值内增长能力较弱。毛利润接近30%，在制造业中属于不错的行业地位。

　　TTM69.8倍，高于个股历史上63%的数据，市净率5.19倍，高于个股历史上40%的数据。该股股价长期低迷，近期市场整体热度较高，股价处于历史相对较高位置。

　　申购建议

　　上海沪工收盘在19.82元，基本处于近两年的中位;对应PE为69.8倍，对应PB为5.32倍，均在中位水平，股价的安全边际一般。发行人评级A+，估算债底价值约72.9元，债底保护很弱;转股价值约92.96元，可以申购。

（责任编辑：梦谣）