宝信软件(600845)：IDC／智能制造长效驱动 盈利能力持续攀升

　　公司2020Q3 营收/归母净利润/扣非归母净利润22.89/3.09/2.94 亿元，同比增长26%/53%/43%，与预告中值基本一致。未来随着公司南京梅山项目与上海罗泾IDC 项目的落地以及“亿吨宝武”战略驱动下钢铁信息化业务的不断增长，我们看好公司未来持续攀升的盈利能力，维持“买入”评级。

　　2020 年三季度营收与利润全面增长。在宝之云四期等IDC 项目上架率的持续上行以及软件开发与工程服务稳健增长，公司业绩在第三季度迎来全面提高。前三季度累计营业收入57.04 亿元，同比+4.98%；扣非归母净利润9.31 亿元，同比+57.7%。单季度来看，营业收入22.89 亿元，同比+25.8%；扣非归母净利润2.94亿元，同比+43.4%。公司目前盈利能力上升，三季度毛利率同比提升2.83PCTs，同时销售/管理费用率持续下降，分别同比-0.77/-0.82PCT，带动利润维持高速增长。

　　快速推进“长三角一体化”布局，巩固IDC 龙头公司地位。一方面公司积极落实公司宝之云的产业规划，拟向全资子公司宝景信息增资18 亿元，用于建设宝之云IDC 五期（罗泾）项目。该项目总占地面积约10.8 万平方米，建设期约为1 年，建成后为客户提供总数约10，500 个6kW 机柜。罗泾基地的落地有望进一步扩充公司在一线城市的IDC 资源储备，拓展公司未来上海地区的产业布局，有望全面提高公司竞争力。另一方面公司依托南京梅钢厂区，拟投资10 亿元建设7，000 个6kW 机柜，完善公司IDC 业务在整个华东地区的布局。由于梅钢厂区在充足水电资源以及可享受南京总部政策福利等优势，该项目未来有望实现较高的盈利水平。

　　“亿吨宝武”战略长效驱动钢铁信息化业务。公司作为钢铁信息化、智能制造等领域龙头，目前已经自主研发了工业互联网平台、智能工厂平台iPlat 与生态技术平台ePlat。随着宝钢与武钢、太钢和重庆钢铁的相继整合以及“亿吨宝武”

　　战略推进的过程中，公司的软件应用与智能工业平台的应用场景以及未来想象空间有了显著的拓展。公司钢铁信息化/工业互联网业务在5G 技术催化、“新基建”政策利好以及宝武数字化转型的红利下，未来有望进入发展提速期。

　　风险因素：IDC 机架扩张及上架率提升低于预期；软件业务增长不达预期，工业互联网等应用落地不及预期等。

　　投资建议：公司作为长三角地区IDC 龙头公司，在一线城市具有充足的优质IDC资源，未来成长潜力大。同时国内钢铁行业的整合会公司带来巨大的数字化转型红利，利好工业互联网/钢铁信息化业务。我们认为公司未来有着较高的成长确定性，维持2020/2021/2022 年归母净利润预测13.20/15.87/19.28 亿元，对应EPS 分别为1.14/1.37/1.67 元，维持“买入”评级。

（责任编辑：梦谣）