国城转债070688申购价值分析

　　公司是2013年2月借壳上市，目前总市值254.9亿元。当前市盈率311.42，分位点95.27%，市净率11.79，分位点97.7%，均高于工业金属行业均值，处于高估值区间。

　　需要关注的风险是大股东质押比例高达95%，且估值处于极度高估，机构关注度低。

　　业绩方面，公司2019年营收10.21亿元，同比下降16.75%，归母净利润1.71亿元，同比下降57.82%，业绩预告2020年上半年归母净利润0.43-0.55 亿元，同比下降72.23%-64.48%。

　　申购建议

　　可以申购。国城转债除了评级尚可外，其它基本都是市场主流价值，甚至有些条款还比较严苛，比如6年票面利息较低等。而且，从正股的角度讲，业绩真的不好看，动辄净利润下降50%以上。不过，刷子依然给出了“可以申购”的建议，除了市场氛围之外，一个重要的考虑是：有色类转债的投资逻辑发生了变化。

　　疫情发生以来，大家或多或少应该看到或者感受到，这个世界已经和疫情前的不太一样了。刷子的判断是：未来世界大概率会超“逆全球化”方向发展，由之前的全球范围内分工协作逐渐转向为国家内部的自给自足。这样一来，对中国这样人口众多、地不大物不博的国家来说，不可再生资源(包括依附在有限耕地上的粮食)就显得弥足珍贵了。以前东西不够吃不够用，可以全世界买买买，但如果以后人家不卖给你了或者卖得少了，后果可想而知。在这种情况下，有色类还有农产品企业或迎来历史性发展机遇。

　　当然，这只是刷子的个人管见，不一定正确，有待今后验证。

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（责任编辑：梦谣）