今日新债申购建议：紫金转债783899申购价值如何？
紫金转债今日申购，转股价值102.6;市净率3.6倍;存续期为5年，到期税前年化收益率1.6%;债券评级为AAA;转股价下调的条件为（15/30 85%）;有回售;无担保。
债底预计在89.01元附近，发行公告挂网日平价为100元
债底约为89.01元，保护性较强。紫金转债期限为5年，债项评级为AAA。票面利率为：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年0.80%、第五年1.50%。到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息），按照2020年10月29日中债5年期AAA企业债到期收益率3.97%作为贴现率估算，紫金转债债底价值约为89.01元，保护性较强。转股期自发行结束之日（2020年11月9日，即T+4日） 起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，即2021年5月10日至2025年11月2日。按照2020年10月29日收盘价7.01元进行计算，发行公告挂网日平价为100元。
条款中规中矩。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为106元;有条件回售条款为：30/30，70%。
紫金矿业基本面分析
具备成长属性的大型跨国矿业集团
紫金矿业作为大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发及工程技术研究，适度延伸冶炼加工和贸易等业务，拥有较为完整的产业链。公司在国内14 个省（区）和海外12个国家拥有重要矿业投资项目，境外项目大多位于“一带一路”沿线国家。2020年中报显示其黄金业务是主力营收来源和利润主要贡献点，黄金资源储量超过2000吨，是中国上市公司中拥有黄金资源储量最多的企业（2019年约占国内金储量的14%）;铜金属资源储量超过6200万吨，是国内铜资源储量及产量最大的企业之一（国内储量占比约50%），该业务具有高增长潜力和爆发式增长条件。20H1公司冶炼产金/产铜贡献约63%/14%的营业收入（内部抵消后，下同），不过毛利率很低;矿山产金、矿山产铜精矿营业收入占比约8.05%/6.33%，毛利率为51.33%/43.35%，两者分别带来37.63%/25.00%的毛利，可谓实质上的核心业务。
公司维持成长性的核心原因是持续并购并投产新项目。2011年至2018年公司将战略重心主要聚焦铜资源，如收购卡莫阿铜矿、科卢韦齐铜矿，少量增厚在金（收购波格拉金矿），2019年起其提升了金矿布局节奏，代表作包括并购塞尔维亚Timok铜金矿、大陆黄金（拥有黄金储量353吨）、圭亚那金田（核心资产是在产的Aurora金矿拥有探明+控制的金资源量118.69吨，平均品位3.15g/t），并拿下巨龙铜业50.1%的股权（项目合计拥有平均品位0.41%的铜金属量1040万吨，伴生0.028%的钼金属量约73万吨，铜远景资源储量有可能突破2000万吨）。
（责任编辑：梦谣）