寿仙转债754896正股基本面分析
寿仙转债。申购代码：754896，原股东配售码：753896。评级AA-，规模3.6亿，最新转股价值99.48元，预估上市价在113元上下，建议申购。
转债基本要素
寿仙转债转股价格28.68元，转股价值99.72元(6月5日收盘价28.60元)，对正股及实际流通盘的稀释率为8.7%/8.9%，稀释作用不强。
发行期限为6年，对应票息利率分别为0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、2.0%、2.5%，到期赎回价为112元(含最后一期年度利息)，面值对应的YTM为2.83%，票息保护一般。
按6年期AA-中债企业债到期收益率6.6967%(6月5日数据)的贴现率计算，债底为80.51元。
下修条款为[15/30，85%]，赎回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，各条款中规中矩。
中签率估算
假设原有股东30%参与配售，那么剩余近2.52亿元供投资者申购。假设网上申购户数为400万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.0063%。
名贵中药材全产业链布局，发行转债加码保健食品产能
1、聚焦灵芝和铁皮石斛，全产业链布局
寿仙转债正股寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉(破壁)、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。目前公司已经形成了全产业链优势。一是在产业链源头，寿仙谷先后选育了“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”等新品种，从源头为下游的标准化种植提供了保障。二是中药材种植方面，已在白姆乡和俞源乡建立了中药材种植基地。三是产品方面，灵芝及铁皮石斛相关产品是公司“全产业链”发展模式的核心，是公司利润的主要来源。公司运用先进的现代中药饮片炮制工艺以及提取、分离、提纯等精深加工技术对灵芝和铁皮石斛进行深度开发，提高了原料的利用效率及产品品质。四是下游渠道环节，寿仙谷在浙江、上海等地设立了23家直营店。
公司2019年实现5.47亿元，同比增长6.90%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长15.09%。2020Q1受疫情影响，公司实现净利润0.33亿元，同比下降24.24%。寿仙谷产品销售毛利率近几年相对稳定，2020Q1期间费用下降4.13个百分点，净利率上升2.05个百分点。
（责任编辑：梦谣）
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