芯源微(688037)：斩获中芯绍兴多台订单 高成长周期确立

　　公司前道设备持续突破，最新斩获中芯绍兴5 台设备订单，并加速渗各产线，进一步助力公司打开业绩增长空间。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价162.11元。维持2020-2022年EPS预测为0.46、0.89、1.98 元。按照不考虑股权激励摊销费用影响2021 年EPS 1.10 元，参考可比公司估值，给予公司2021 年147.37 倍PE，维持目标价162.11 元，维持增持评级。

　　公司最新斩获中芯绍兴5 台前道设备订单，并加速渗各产线。2020年9 月28 日，根据中国国际招标网，公司中标中芯绍兴产线5 台前道设备（包括涂胶机1 台、显影机1 台、清洗机2 台、刻蚀机1 台），我们预计总价值量近5000 万元。同时公司2018 年至今已在华力微、中芯绍兴、株洲中车和积塔四条产线中累计中标21 台前道设备，其中2020 年中标13 台，20Q3 中标9 台，20 年增长态势明显。

　　公司目前所推进的前道设备细分市场空间广阔。（1）前道涂胶显影设备：公司目前产品为28nm 及以上节点前道Barc、PI 及I-line 工艺机台，全球空间2021 年6.2 亿美元，国内（含台湾地区）空间2.5 亿美元。（2）清洗设备：全球IC 清洗设备市场规模为30 亿美元。其中0.13μm 及以上前道单片物理清洗机全球规模1.5 亿美元，国内（含台湾地区）规模0.50 亿美元。国内产线加速建设且对国产设备采购力度有望加大，公司将深度受益。

　　积极投资助力前道设备技术升级，打造未来业绩关键增长点。公司进一步投资5.28 亿元发展高端晶圆处理设备，助力其扩产和技术升级。

（责任编辑：梦谣）