长安汽车(000625)：业绩符合预期 各业务板块全线复苏

　　业绩概述

　　公司公布2020 年三季报，2020 年前三季度公司实现营收558 亿元，同比增长24%；实现归母净利润35 亿元，同比增长231%；其中2020Q3实现营收231 亿元，同比增长51%，实现归母净利润8.8 亿元，同比增长310%。

　　业务板块全线复苏，盈利能力稳步恢复

　　2020Q3 长安汽车总体销量54 万辆，同比增长34%。合资品牌方面，长安福特销量3.8 万辆，同比增长72%， 2020Q3 合资品牌贡献投资收益3.1 亿元。自主方面，CS75Plus、逸动Plus 等车型延续强势表现，UNIT 上市以来销量保持强势，月销超过万辆。2020 前三季度公司毛利率为11.2%，同比下滑0.6 个百分点，主要为上半年贵金属涨价以及保供等因素影响。2020Q3 毛利率为13.9%，同比增长2 个百分点。前三季度期间费用率为11.7%，同比下降2.6 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-2.6%/-0.1%/+0.1%。

　　车型周期延续强势，多品牌进入上升通道

　　自主方面，CS75Plus、逸动Plus 等车型延续强势表现，同时UNI-T 上市以来销量表现靓丽，实现单月销量破万，后续公司将逐步完善UNI系列产品线，进一步提升公司整体产品竞争力。 与此同时，长安全新动力平台的陆续上市，在提升产品竞争力的同时，进一步降低产品的成本，从而实现销量和利润的弹性增长。合资方面，2020 年长安福特推出锐际、探险者、林肯品牌等多款重磅车型，产品线的布局将进一步完善，销量拐点已现。

　　投资建议：预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.09 元、0.98 元和1.07元。维持“买入”评级。

（责任编辑：梦谣）