永辉超市(601933)：业绩略低于预期 到家业务持续快速发展

　　1-3Q2020营收同增14.36%，归母净利润同增31.86%1-3Q2020实现营业收入726.70亿元，同比增长14.36%；实现归母净利润20.28亿元，折合成全面摊薄EPS为0.21元，同比增长31.86%；实现扣非归母净利润15.19亿元，同比增长19.75%，业绩略低于预期。

　　单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入221.54亿元，同比减少0.95%；实现归母净利润1.75亿元，折合成全面摊薄EPS为0.02元，同比增长3.45%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长18.05%。

　　综合毛利率上升0.16个百分点，期间费用率下降0.12个百分点1-3Q2020公司综合毛利率为22.05%，同比上升0.16个百分点。

　　1-3Q2020公司期间费用率为18.85%，同比下降0.12个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为16.19%/2.40%/0.27%，同比分别变化0.47/-0.49-0.11个百分点。

　　3Q收入端增长略有放缓，到家业务发展迅速

　　报告期内公司新开超市门店27家，另新增24家签约待开门店。随着疫情逐步受控，必选业态的收入端增速普遍呈逐步放缓态势，公司3Q收入较上半年也有一定程度放缓，江浙沪及川渝等优势区域表现相对较好。到家业务实现销售额65.35亿元，同比去年增长180%，占主营收入比达到9.7%，其中永辉生活app占到家业务比重50.7%，随着公司并表云创，基于永辉生活平台的线上业务有望维持相对迅速发展态势。mini店方面，3Q2020新开门店8家，闭店61家，截止报告期末公司拥有mini店405家。维持盈利预测，维持“增持“评级我们维持对公司2020-2022年EPS分别为0.22/0.26/0.31元的预测。公司维持积极展店扩张政策，到家业务成长迅速，维持”增持“评级。

　　风险提示

　　公司外延扩张未达预期，新业态发展未达预期。

（责任编辑：梦谣）