杰普特(688025)：激光器及激光设备齐发力 助力公司业绩快速增长

　　投资要点：

　　公司深耕激光器和激光设备领域，现已成为行业内领先的供应商。公司成立于2006 年，2019 年在上交所科创板上市。公司专注于激光器及激光/光学智能设备研发与制造业务，公司主要产品按应用领域分为激光器、激光及光学智能设备、光纤器件三大类别。目前，公司为中国首家商用MOPA 脉冲光纤激光器生产制造商、国内领先的激光精密检测和微加工智能装备提供商。下游客户包括华工科技、泰德激光、联赢激光、光大激光等知名激光装备制造商，Apple、AMS、意法半导体、LGIT、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等各行业知名企业。

　　三重驱动力共振，预计到2024 年，国内激光设备市场超千亿、激光器市场约300 亿。激光器是产生激光的核心单元，下游激光设备需求直接拉动激光器需求；而激光设备需求主要依靠于诸下游应用领域增长情况。我们分析认为，目前驱动激光产业链增长的核心因素主要包括三方面：1）驱动力一：依托较高性价比，激光设备对传统激光等设备不断替代，激光设备渗透率不断提升；2）驱动力二：激光技术不断成熟，激光器在3C、新能源汽车、光伏等应用领域将不断拓展，预计将带来激光产品新需求；3）驱动力三：受限于核心器件，我国中高功率光纤激光器国产化率尚待提升，自主可控进程下，国产化替代有望加速。

　　公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备，技术及产品具有较为较强竞争力，助力公司在激光产业链中持续受益。1）激光器方面，公司自主研发的MOPA 脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售，填补了国内该领域的技术空白，随着MOPA 对于调Q激光器逐步替代，预计未来可以拓展的空间较大、前景广阔。2）激光/光学设备方面，公司围绕客户需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、消费电子等领域，且募投项目布局或为公司业务增长打造新增长极。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022年的EPS 分别为1.13、1.62、2.22 元/股，目前股价（2020/9/25 收盘价）50.92 元，对应PE 为44.9、31.5、22.9 倍。选取激光产业链中的华工科技、海目星等企业作为可比公司，可比公司20-22 年的PE 均值为50.0、36.9、28.0 倍，公司估值水平较可比公司估值均值略低。同时考虑到公司在MOPA 激光器及精密加工激光设备等领域竞争优势明显，或在行业中充分受益。因此，首次覆盖，给予“增持”评级。

（责任编辑：梦谣）