花王转债754007投资价值分析

　　花王转债113595，花王股份603007，规模：3.3亿，2020-07-21申购，申购代码754007，转股价格 6.94元, 当前价格 7.20元, 转股价值 103.75，评级：AA-。

　　转债基本信息

　　正股代码：花王股份 - 603007

　　所属行业：建筑装饰-园林工程Ⅱ-园林工程Ⅲ

　　申购代码：072921(沪市)

　　转债评级：AA-，评级一般

　　发行规模：3.3亿，发行规模较低

　　溢价率：5.04%(7月20日正股收盘价：7.2 ;转股价6.94;转股价值：103.75元)

　　正股分析

　　花王股份主营业务为市政、旅游景观、道路和地产等领域的园林绿化工程设计和施工，少量兼营花卉苗木的种养植业务。公司拥有城市园林绿化一级企业资质、市政公用工程施工总承包二级资质、园林古建筑工程专业承包二级资质、风景园林工程设计专项乙级资质，可以承揽各种规模和类型的园林绿化工程业务。

　　公司是2016年8月上市，目前总市值24.3亿元。公司股价从2016年11月最高28元震荡下跌到如今的7.2元，跌幅近75%。当前市盈率45.89，分位点62.55%，市净率2.23，分位点19.81%，均高于园林工程II行业均值，处于中等偏高估值区间。

　　需要关注的风险是大股东质押比例高达96.48%，被动减持风险高，商誉占净资产19%，商誉减值风险高，机构关注度低，无公募基金持股。

　　业绩方面，公司2019年营收12.35亿元，同比下降2.35%，归母净利润0.97亿元，同比增长2.54%，2020年一季度营收0.52亿元，同比下降79.33%，归母净利润-0.2亿元，同比下降184.73%。

　　结论

　　转债对应的正股是花王股份，公司主要是做市政园林、景观工程、市政绿化工程等一系列建筑业务的。 公司整体业务属于增收不增利的状态，赚钱能力逐年下滑。财务水平一般偏差，转债水平一般，建议申购。

（责任编辑：梦谣）