汉得转债370170投资建议分析
汉得转债深市创业板转债,评级AA,发行规模9.37亿,当前转股价值97.53元,纯债价值96.06元,内在价值117元。
转债信息
评级:AA评级,可转债共(AAA、AA+、AA、AA-、A+)五种评级,评级一般
发行规模:9.37亿元,规模较小,可转债的发行规模越大,流动性越好
回售条款:有
下调转股价:15/30,85%,条件较严格
转股价值:
汉得信息收盘价9.48元,转股价9.72,转股价值 = 债券面值 / 转股价格 * 正股价格 = 100 / 9.72 * 9.48= 97.53元,转股价值较高。(转股价值越高越好)
到期本息(保本线):
到期本息 = 每年利息 + 赎回价
= 0.4+0.6+1+1.5+2+2.5+120= 128元,到期本息及高
纯债价值:
128 /(1.04^6)=101.16元,这里折现率简单按照银行理财4%年化收益率计算,并合并计算前几年利息,因为利息对最终结果影响较小,可作为简单估值,仅为了计算方便。
正股分析
正股汉得信息(300170),软件行业,公司是一家一家提供专业ERP咨询服务的IT企业。公司主要产品包括ERP实施服务、ERP软件外包、ERP客户支持服务及ERP软件销售等。
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2020年半年报显示,软件实施占营收的65.7%,毛利率25.33%;客户支持占营收的20.11%,毛利率为39.34%;软件外包占营收的8.79%,毛利率21.71%;海外业务占营业收入的10.82%,其余业务集中有上海。
投资风险:
1.公司处于转型期,近年来业绩下滑明显。2019年和2020年前三季度,营业收入分别下滑4.95%和16.75%,扣非利润分别下滑80.93%和61.45%
2.盈利能力不稳定。2015年-2018年,公司ROE均值为13.79%,处于偏高水平,但是2019年快速下滑至2.83%,目前尚未有彻底扭转迹象。
3.经营现金流不稳定。公司经营现金流净额不稳定,2016年和2017年出现过负数,2020年9月末现金余额9.39亿元,尚处于合理范围。
主要看点:
1.负债率偏低。2020年9月末的负债率为22.9%,处于偏低水平。
2.估值在底部区域。由于利润下滑加快,使用市销率比较合适,目前市销率为3.59,处于13.34%的分位数,处于底部区域。
3.涨幅偏小。今年低点以来累计上涨16.61%,短期涨幅较小。
申购建议
上海民营企业,是国内最早从事高端ERP(企业资源规划)实施服务的专业咨询公司之一;今年前三季度,营收同比下降16.75%,净利润同比下降51.2%,尚没有企稳的迹象。
目前,百度持有公司5.28%的股份,表决权比例为10.3%。不知道汉得能不能蹭上百度的热点,让公司业绩有所回升。不过,就转债打新而言,并没有太大的影响,小伙伴们可以放心申购
(责任编辑:梦谣)
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