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荣泰转债754579投资建议分析

2020/10/30 11:50:56   来源:互联网
    

  荣泰转债 对应正股:“荣泰健康”,此次发行规模 6亿元,债券评级AA- ,转股价值 100.54,转股溢价率 -0.54%,到期赎回价 115元。

  重要发行条款

  (1)发行规模6亿元(规模较小)

  (2)发行期限:6年

  (3)票面利率:0.5,0.7,1.0,1.5,2.5,3.0(合9.2%)(利率一般)

  (4)信用评级:AA-(评级一般)

  (5)向下修正条款:15/30 80% (较为宽松)

  (6)到期赎回价:115(较高)

  (7)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

  (8)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

  正股分析

  正股基本面较好,估值合理。近年来业绩稳步增长,毛利率略有下滑,现金流较充裕。受疫情影响,2020年半年报净利润同比下降10.94%。

  公司主营按摩器具的设计研发和生产销售,以及打造按摩体验平台,提供共享按摩服务。自2016年起,公司进军共享按摩服务市场,其创立的“摩摩哒”共享按摩品牌已相继进驻了全国各知名商超、头部影院及重要交通枢纽,成为共享按摩服务中的龙头企业。

  随着国内居民消费能力和追求生活品质的需求提高,以按摩椅为代表的健康消费需求不断提升,市场发展空间大。公司作为国内按摩椅行业的领跑者,产品在功能、款式、质量、价格上有一定竞争力优势,未来有望享受行业发展的红利。不过,公司外销业务可能会受到疫情反弹的影响。

  公司产能利用率高,今年年底将有15 万台的新产能建设完工,总设计产能将提升55%达到42 万台。

  受疫情影响,公司2020年上半年营收下滑19.9%,扣非净利下滑10.94%;

  正股估值不高,总市值约47亿元,过往3年ROE水平在18%左右。

  申购建议

  根据目前的转股价值及公司基本面,申购转债出现中签亏损的概20%,预期转债可抵御正股下跌30%左右保持不亏,建议申购。

(责任编辑:梦谣)

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