保隆科技(603197)：与领目科技成立合资公司 ADAS业务有望迎来协同发展

　　事件：9月29日，公司与领目科技签署了合资合同，保隆科技拟持股55%。

　　双方将整合ADAS 控制应用领域的研发资源，定位商用车及乘用车ADAS控制应用研发，预计于2020 年10 月内设立完成。

　　保隆科技2013 年进入ADAS 领域，产品包括摄像头、毫米波雷达、传感器等。公司除传统排气管件、气门嘴、TPMS 业务外，近年来在ADAS领域持续投入，拥有77G 毫米波雷达、双目摄像头、360 度环视系统等产品和技术，传感器领域产品品类丰富，并拟定增9.18 亿元布局传感器领域业务，达产后预计年产车用传感器2680 万只。

　　领目科技是18 年成立的专业开发生产汽车智能系统的高新技术企业，产品包括L2、L3 域控制器。团队来自中科院和通用电气，多年深耕AI 算法开发及边缘计算平台设计。公司18 年初发布基于AI 的前视ADAS 产品，同年底发布第一款基于FPGA 芯片的多核异构L3 域控制器，其中AI感知算法、车控算法和硬件架构完全自主研发。目前，公司已与国内多家OEM 和Tier 1 深入合作，产品包括ADAS 系统、AVP 泊车系统、域控制器等。

　　与领目科技的合作将促进公司在ADAS 领域的技术提升，产生协同效应，推进相关产品的配套落地。公司有望迎来新一轮增长，维持“审慎增持”

　　评级。现阶段中国ADAS 渗透率不到5%，在产品技术和政策导向的刺激下渗透率将快速增加，公司的毫米波雷达、摄像头、传感器等产品是ADAS系统上广泛应用的产品。19-22 年各大主机厂L3 车型相继落地，随着智能驾驶渗透率的提升和自动驾驶级别的提升，单车用摄像头、毫米波雷达、传感器数量将持续增加，公司相关产品市场需求也将不断提升。我们预计，双方的合作有望将领目科技的域控制器产品和算法决策平台与保隆科技的感知端产品绑定，双方的合作客户也有望形成交叉，在ADAS 领域产生协同效应，带来新一轮增长。我们调整20-22 年归母净利预测为2.1/2.5/2.9 亿元（原预测为2.0/2.4/2.7 亿元），维持“审慎增持”评级。

（责任编辑：梦谣）