新股一鸣食品707179申购价值分析

　　12月16日一鸣食品（707179），新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务，价格9.21元，上限1.8 万股，市盈率22.98倍。

　　主营业务

　　公司主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。其中，乳品主要包括低温巴氏杀菌乳、风味发酵乳、低温调制乳及蛋奶、热奶等特色乳饮品，烘焙食品包括各式短保质期的面包、米制品、中式糕点等。

　　新股亮点

　　通过近十八年的探索实践，奶吧模式已臻于成熟，具有创新型奶吧渠道优势：2002年，公司创新性地将“中央工厂”、“冷链物流”与“连锁门店”等业务模式相结合，以“乳品+烘焙”健康食品组合为内容，形成了“乳品+烘焙”的专业食品连锁门店——“一鸣真鲜奶吧”经营模式。通过近十八年的探索实践，奶吧模式已臻于成熟，并成为了公司最具差异化、竞争力的业务优势。

　　公司建立自有示范牧场，具有一体化全产业链优势：公司在建立了自有中央工厂、冷链物流体系与奶吧零售网络的同时，在远离城市的浙江南部高山丘陵区域温州泰顺县建立了自有示范牧场，实现了从主要原材料供应到终端零售业态的全产业链布局。子公司泰顺一鸣2011年从澳大利亚引进优质良种奶牛，采用先进的饲养技术，目前奶牛数量已超过2，200头，并以此为基础推出了公司高端产品“澳瑞”子品牌低温鲜牛奶。

　　公司自创立以来，始终注重产业链各领域的技术研发，具有持有新产品研发优势：公司研发领域涉及牧场的科学管理、奶牛的营养健康与疫病防治、食品健康的基础研究、新产品的研究开发与应用试制、产品的质量检测与分析等产业链多个技术环节。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为125，418.89万元、151，557.67万元、175，496.73万元、199，711.25万元，2016-2019年的年均复合增长率为16.77%，归母净利润分别为14，923.06万元、11，970.47万元、15，744.78万元、17，399.48万元，2016-2019年的年均复合增长率为5.25%。

　　结论

　　在温州街头，遍地都是的一鸣，有点早餐奶的性质，但是区域性过于明显，主要受限于新鲜、短保食品的销售半径，产品属性如此，扩张比较困难，未来业绩增长的速度取决于开店的速度，合理估值为65亿左右，无风建议保持谨慎关注。

（责任编辑：梦谣）