新股三和管桩003037申购价值分析

　　1月26日，三和管桩（003037），预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售，价格6.38元，上限2万股， 市盈率22.75倍。建议积极申购。

　　主营业务

　　三和管桩是一家主要从事预应力混凝土管桩产品研发、生产、销售的企业，主要产品为外径300mm～800mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。

　　预应力混凝土管桩，指采用离心和预应力工艺成型的圆环形截面的预应力混凝土桩，其主要作用是将建筑物或构筑物的荷载传递到地基上，是我国各类工程建筑的主要桩基础材料之一。

　　公司主要产品为预应力混凝土管桩中的预应力高强混凝土管桩（即PHC桩），该产品具有高强度（混凝土强度等级不低于C80）、高密实度、低渗透、耐冲击、施工便捷等特点，是目前最常用于建筑物基础建设的水泥制品。

　　PHC管桩具有高强度（混凝土强度等级不低于 C80）、高密实度、低渗透、耐冲击、施工便捷等特点，凭借行业领先的质量标准以及生产工艺，广泛应用于交通运输、工业项目、市政工程及民用建筑等诸多领域。

　　报告期内，公司产品在工业项目和民用建筑领域应用收入占比均超过 80%，在市政工程领域应用收入占比为 10%左右，在交通运输领域应用收入占比不到2%。

　　新股亮点

　　公司始终坚持以“发展自有品牌为主”的发展战略，更新改造生产线，具有技术和品牌优势：公司始终坚持以“发展自有品牌为主”的发展战略，产品得到了市场的广泛认可。“三和”品牌在业内已经取得较高的知名度和良好口碑，公司日益提升的自有品牌影响力有利于加快市场拓展和新产品推广的速度。同时对生产线进行不断升级改造，在保证产品质量稳定的同时，提高了设备的综合利用率，使人均产出获得了显著提高，并在行业内处于较为领先的水平，奠定了公司核心竞争力的基础。

　　公司生产基地较多，坚持研发创新，规模优势和研发优势显现：公司已建成 14 个管桩生产基地，公司已成为国内规模最大的管桩生产企业之一。公司多年来管桩生产规模均位于行业前列，与行业内其他企业相比，具备较强的规模优势。经过多年的建设，公司在管理架构和运行机制上对技术研发资源进行整合、规划、统一协调和规范管理，实现了技术研发的制度化、流程化、规范化、标准化的运作管理机制。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为305100.00万元、436600.00万元、569500.00万元、608900.00万元，2016-2019年的年均复合增长率为18.86%，归母净利润分别为5919.65万元、16100.00万元、28200.00万元、15400.00万元，2016-2019年的年均复合增长率为27.00%。

　　小结

　　混凝土管桩国内第二，毛利率逐年下降，应收款逐年上升，存货周转率高于同行，去年受宏观政策调控影响业绩大增。股价低适合炒作，一般关注。

（责任编辑：梦谣）