新股蓝天燃气707368申购价值分析

　　蓝天燃气（707368），天然气管道输送服务及管道天然气销售，价格14.96元，上限1.9万股，市盈率21.72倍。建议积极申购。

　　主营业务

　　蓝天燃气主要从事河南省内的管道天然气业务、城市燃气等业务，位于天然气产业链的中下游。管道天然气业务：公司从上游天然气开发商购入天然气，通过自建及经营的长输管道输送到沿线城市及大型直供用户，向相关城市燃气公司及直供用户销售天然气;或由下游客户直接从上游天然气开发商购入天然气，公司通过自建及经营的长输管道为其提供输气服务。城市燃气业务：公司通过自建及经营的城市天然气管道，向城镇居民、工业及商业用户供气，同时向城镇居民、工业及商业用户提供燃气管道安装工程服务。

　　新股亮点

　　公司目前与多家天然气供应商签订了天然气采购协议，具有显著的气源稳定优势：根据公司与中石油签订的《天然气销售协议》及相关补充协议，2012年度-2015年度中石油向公司供应天然气的合同量为7.79亿立方米、8.79亿立方米、9.29亿立方米、9.29亿立方米。除了上述自中石油获得气源外，公司还与中石化、河南安彩能源股份有限公司、郑州新奥清洁能源有限公司、许昌新奥清洁能源有限公司、郑州华润燃气股份有限公司、山西通豫煤层气输配有限公司、河南晋煤天庆煤化工有限责任公司、河南省发展燃气有限公司、漯河中石油昆仑燃气有限公司签署了天然气采购协议。

　　公司从事天然气中游长输管道和下游城市燃气业务，具有业务链优势：中游长输管道业务为下游城市燃气业务提供稳定的气源保障，有利于下游市场的培育和拓展;下游城市燃气业务促进和扩大了天然气市场，进一步提升了公司天然气销售总量，为中游长输管道业务提供了的市场需求，体现了中下游一体化的运营模式，巩固并增加了公司在省内的行业地位和整体竞争优势。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为198044.84万元、251248.04 万元、320595.61万元、363259.98万元，2016-2019年的年均复合增长率为16.38%，归母净利润分别为13969.57万元、21559.09万元、29651.66万元、32595.26 万元，2016-2019年的年均复合增长率为23.59%。

　　结论

　　发行人公司属于地方燃气公司，整体看来比较平庸，前两年财务有增长，但去年利润下滑，结合上市同类型公司，给予80亿左右合理估值，无风不建议关注。

（责任编辑：梦谣）