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新泉股份(603179):拓展新客户、单车价值量提升 盈利有望实现快速增长

2020/10/8 21:49:41   来源:互联网
    

  核心观点

  内饰件行业市场空间及竞争格局。从单车价值量看,内饰件中仪表板、方向盘、门内护板单车价值量较高。除座椅外,内饰件单车价值量合计约在4400-5000 元之间。考虑乘用车销量增速及年降,预计2020 年中国内饰件(不含座椅)市场规模851.11 亿元,预计2025 年在1000 亿元左右;2025 年全球内饰件(不含座椅)市场规模2575 亿元左右。国内内饰市场整体呈现延锋汽饰市场份额较高,其它企业市场份额分散,预计延锋内饰(不含座椅)收入在内饰件市场比重在30%左右,其余市场份额均较低。公司可通过性价比优势,从自主客户逐步拓展至合资和外资客户,从而快速提升市占率。

  公司从自主拓展到合资配套,进入特斯拉及大众配套体系。特斯拉在全球新能源乘用车市场的市占率稳步提升,公司已经与特斯拉达成合作意向,获得特斯拉内饰定点项目。未来随着特斯拉销量规模提升,公司有望增加新的盈利来源。根据大众官网,预计2023 年大众中国区MEB 电动汽车销量规划100 万辆,2025 年将超过150 万辆,公司内饰件产品取得了上汽大众NEO新车型项目定点,预计未来上汽大众新车型配套也将是盈利增长点。

  单车价值量提升促进毛利率提高。2012 年-2020 年上半年,公司乘用车单车配套价值量从1018 元提升至3344 元,年均增速17.2%。商用车单车配套价值年均增速3.8%。公司乘用车仪表板总成单价2012-2020 年上半年年均增速15.3%,乘用车门内护板单价2012-2017 年年均增速19.9%,商用车仪表板总成单价2012 年-2017 年年均增速6.1%。

  布局完善,产能扩张保障未来盈利增长。公司已在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、长沙设立生产制造基地,受制于产能不足和区域因素,公司计划扩建新基地。据测算,新建生产基地达产后,相比2019 年收入增长137%左右,预计实际中实现的收入有望高于公司规划收入,产能扩张保障盈利增长。

(责任编辑:梦谣)

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